丰茂股份是精细橡胶零部件国家级专精特新要点“小伟人”企业，乘用车多楔带荣获2022年国家制造业单项冠军产品称谓。公司是国内橡胶传动带的职业龙头之一，在前装配套商场，公司经过多年技能堆集打破外资长时间独占，客户包含上汽集团、一汽集团等干流品牌，逐渐完成进口代替；在后装替换商场，公司不只给博世、舍弗勒等全球闻名轿车零部件厂商供货，并且取得了米其林品牌全球除北美外授权，公司的传动体系产品质量已与外资看齐，具有出海竞赛的实力。咱们估计公司2025-2027年经营收入分别为11.85/14.58/17.94亿元，归母纯利润是2.03/2.55/3.14亿元，对应当时股价PE为18.5、14.8、12.0倍，对应当时股价的2026年PEG为0.57，公司2026年PE与PEG均低于可比公司估值均匀，初次掩盖，给予“买入”评级。

　　传动体系作为发动机的核心部件具有较高的技能壁垒，长时间被外资品牌独占，公司凭仗功能和本钱优势逐渐完成进口代替，已取得米其林传动体系全球除北美地区外授权，2024年传动体系收入为6.82亿元，yoy+25.2%，毛利率为30.7%。此外，公司活跃开发国内外非轿车商场，在低空、轨道交通、安防、机器人、农业机械等工业范畴新增多个产品类型和客户。

　　公司在橡胶制品职业具有丰厚的出产经历以及资料配方优势，到2024年中，商用车空气绷簧产品已完成小批量订单交给，方针拓宽空气悬架事务板块。此外，公司正在活跃拓宽流体管路体系产品品类、开发密封体系的应用范畴，已取得新能源车电池管路、电池缓冲片等热办理事务的1.7亿元项目定点，并建立机器人范畴传动体系和减速器密封体系研制小组，公司有望凭仗深耕精细橡胶件的技能经历完成多范畴的打破。